El sector no minero baja más de lo previsto por el Banco Central, marcado por el retroceso del consumo, lo cual podría acentuar la magnitud de recortes de tasa, estima parte del mercado.
La economía se contrae en el primer semestre y el mercado prevé un cierre negativo en 2023
Las cifras preliminares del Banco Central (BC) arrojan una caída anual de 1% en la actividad económica mensual (Imacec) de junio. Es la quinta contracción consecutiva (la novena en 10 meses) de la serie.
En el primer semestre del año, la actividad económica acumula una contracción también de 1%.
En el primer trimestre, la actividad medida por el Imacec se contrajo en 0,6%. La caída de 1,4% anual en el segundo trimestre supera la proyección que tenía el BC en su último IPoM de junio, de -0,8%.
Eso sí, en junio el Imacec desestacionalizado (es decir, “limpio” de factores estacionales e indicativo de la “velocidad” de la economía) creció 0,5% respecto de mayo.
Analistas del mercado coinciden en que el Imacec de junio fue mejor de lo esperado debido a que la minería creció 1,1% anual. Además, la variación mensual desestacionalizada avanzó 4,5% respecto de mayo.
Cierre de 2023
Pablo Cruz, economista jefe de BTG Pactual, hace una distinción entre el sector minero y la actividad no minera, que en el segundo trimestre ha tenido una baja relevante, especialmente el comercio. En la medición mensual desestacionalizada, el comercio varió -0,5%; la industria, -1,0%, y los servicios, -0,5%, tres componentes y proyectores muy importantes de la actividad no minera. “De persistir este desempeño, da para pensar que la actividad está bastante más débil de lo que veníamos pensando. Más allá del dato de junio, diría que es un llamado de alerta”, advierte.
Prevé para el tercer trimestre una caída de 0,1% en la actividad económica y un crecimiento en torno a 0,1% en el cuarto trimestre. Así, la segunda mitad del año presentaría una nula expansión. Para 2023, BTG Pactual sigue proyectando una fluctuación del PIB de -0,5%.
El desempeño de la economía perdió fuerza en el segundo trimestre, más allá de lo que esperaba el BC, señala Priscila Robledo, economista jefe de Fintual. El Imacec de junio fue mejor a lo proyectado gracias a la minería, cuyas cifras de actividad son muy volátiles, acota.
Para el segundo semestre proyecta una mejora, aunque ve improbable que la actividad se recupere como para evitar una contracción del PIB. Su proyección tiene un rango de -0,5 a -0,6% para este año. Dice que con las cifras del primer trimestre se podría haber pensado en que se evitaría una contracción anual, pero la caída del consumo en el segundo trimestre fue mucho más grande de lo esperado.
Natalia Aránguiz, gerenta de estudios de Aurea Group, pronostica un repunte en el cuarto trimestre, debido principalmente a bajas bases de comparación.
Para Aníbal Alarcón, economista sénior de Scotiabank Chile, la caída interanual del Imacec en junio ratifica la debilidad por la que atravesó la economía en el primer semestre. Se necesitaría una aceleración en los sectores no mineros en los próximos tres meses para evitar una recesión técnica en septiembre. Pronostica que el PIB caería 0,8% en 2023 de mantenerse constante la actividad el resto del año.
Arturo Claro, economista de Econsult, resalta que el primer semestre fue de ajuste y recuperación de los equilibrios macroeconómicos, con la economía contrayéndose para volver a sus niveles tendenciales. El ajuste liderado por el BC por medio de la Tasa de Política Monetaria (TPM) —explica—, ha ayudado a disminuir la inflación y el déficit en cuenta corriente, luego del exceso de gastos.
Camino de la TPM
Natalia Aránguiz (Aurea Group) destaca que “la política monetaria, que empezó a ser muy restrictiva desde el año pasado, ha sido bastante eficaz para bajar la inflación, porque la única forma de hacerlo es enfriando la economía”.
Plantea que siempre se pensó en un decrecimiento de 0,5% de la economía este año y las cifras lo van a confirmar. Esto se evidencia —agrega— en algo que está concatenado: suben las tasas de interés, se desincentiva el consumo, disminuyen los préstamos bancarios asociados, lo cual trae una caída en la actividad del comercio y de otras actividades.
“Esperamos que la TPM cierre el año en 7,75%, principalmente por las tres reuniones que restan de aquí a fin de año, esperamos recortes de 100 puntos base. Si los Imacec vienen malos y los precios siguen bajando, el BC puede bajar aún más las tasas”, indica.
“Con nuevos datos y las cifras de inflación, proyectamos una TPM de 7,5% a fin de año, más abajo de la estimación de 7,75% a 8% que dio la presidenta del Banco Central”, señala Robledo (Fintual).
“Pensando que si el BC señalizó bajas para llevar la TPM en torno a 7,75% y 8%, no sería raro que si tenemos nuevas sorpresas negativas en actividad o sorpresas a la baja en la inflación, veamos una TPM entre 7,5% y 7,25% a fin de año”, apunta Cruz (BTG Pactual).
