Desde hace algunos años en Econsult realizan un viaje anual a Nueva York para reunirse con representantes de los bancos de inversión más grandes de Estados Unidos, donde van acompañados de algunos clientes para tantear qué están mirando en materia de inversiones.
A mediados de mayo pasado realizaron la última visita al país norteamericano, donde, según cuenta Francisco Mozó, director ejecutivo de Econsult, percibieron que los bancos no ven probable una recesión mundial en el corto plazo, que seguirá la baja inflación junto a las bajas tasas de interés y que podría haber una resolución en la guerra comercial a más tardar en cuatro o cinco meses.
El ejecutivo también aborda la coyuntura local, desde el sorpresivo recorte de la tasa de interés aplicado por el Banco Central hasta las reformas estructurales que impulsa el gobierno de Sebastián Piñera, las que han enfrentado una férrea resistencia en la oposición.
¿Fue sorpresivo para ustedes el recorte de tasas?
Para todo el mercado fue sorpresivo, incluido nosotros. No había escuchado a nadie que esperara un recorte de tasas en esta oportunidad y de esta magnitud.
¿Es suficiente el estímulo?
Yo creo que 50 puntos de baja de tasa no solucionan los problemas que tiene la economía chilena. Si bien el ciclo puede ser apuntalado por una política monetaria más expansiva o no, pero los problemas de crecimiento a largo plazo tienen que ver con otros factores. Entre ellos, con las decisiones de políticas económicas que se han ido tomando a lo largo de los últimos años, que no han tenido un sesgo muy a favor del crecimiento, sino que han apuntado más a proteger otros elementos, ya sea, a redistribuir mejor el ingreso, a proteger el medio ambiente. Es decir, objetivos que pueden ser muy válidos, pero que han significado que Chile ha crecido menos que antes.
Para nadie es un misterio que hoy cuesta más desarrollar los negocios, cuesta más conseguir los permisos, al momento de emplear y contratar las relaciones laborales producto de la reforma laboral del gobierno de Michelle Bachelet se han vuelto más rígidas, la tasa de impuesto al ser más alta genera que cuando alguien produce una ganancia hay un porcentaje mayor que se va para el Estado y menor que queda en sus manos, etc. Y todo eso ha sido una acumulación de varios años, no solo del gobierno de Bachelet, sino que es una serie de políticas económicas en más de 10 años que marginalmente han provocado un menor crecimiento.
¿Qué podría hacer el actual gobierno para revertir esto?
El gobierno intentó abordar estos temas estructurales con una reforma tributaria que no ha sido capaz de llegar a buen puerto, no solo por responsabilidad de ellos, sino porque tiene una contraparte que no ha sido colaborativa en generar acuerdos para buscar una solución. Por lo tanto, en algún minuto el gobierno debe preguntarse seriamente si vale la pena insistir en este tipo de reformas o si es mejor apuntar a temas de gestión directa que puede hacer.
Un buen ejemplo de ellos es lo que anunció recientemente sobre programas de inversión en infraestructura, que no solamente ayudan en el corto plazo, sino que también en el mediano y largo plazo a través de una mejor en la productividad.
Hoy día el gobierno está bien limitado en su capacidad de realizar reformas estructurales porque no tiene un Parlamento que comparta su visión de que para retomar una senda de mayor crecimiento hay que hacer reformas que le dan mayor espacio al sector privado y menor espacio al Estado.
Y se ha instalado una incertidumbre que si se extiende por mucho tiempo podría ser negativa.
¿Cómo ven los empresarios este contexto?
En general, está instalada en la opinión pública, tanto en los empresarios, ejecutivos, consumidores y trabajadores, que al país le cuesta crecer, hay una sensación de que no se ve esa potencia de perspectivas de crecimiento de largo plazo que pensábamos que tenía Chile hace más de cinco años.
Ha pasado un año y medio y no se ve mucho avance en las políticas y en los proyectos que ha presentado el gobierno que permitirían tener un crecimiento más acelerado.
¿Han ajustado sus proyecciones de crecimiento?
Las expectativas se han ido ajustando más cerca del 3% que del 3,5% y creo que el promedio de crecimiento a mediano plazo será de 3% anual.
¿Cómo están viendo Chile los inversionistas extranjeros?
Comparten con los chilenos que la capacidad y fortaleza de crecimiento de Chile se ha visto mermada. Un inversionista extranjero no mira a Chile hoy por su capacidad de crecimiento, sino que, por su estabilidad y porque ya es una economía que tiene una clase media más establecida, entre otros elementos.
El mes pasado fueron a Estados Unidos a reunirse con bancos de inversión. ¿Qué observaron?
No ven probable una recesión mundial en el corto plazo y, por el contrario, esperan que el próximo año comience a acelerarse un poco el crecimiento de la economía mundial respecto de este año.
Tampoco ven inflación, sobre todo en EEUU, por lo que ven tasas bajas por mucho tiempo más.
Tercero, ven una resolución a la guerra comercial a lo más en cuatro o cinco meses, porque ven un interés de ambas partes de que se solucione. Por el lado de Donald Trump, sabe que ya comienza la carrera presidencial para las elecciones del próximo año, mientras que a China no le interesa que el conflicto se mantenga.
Piensan, además, que había que ponerle el cascabel a China porque ha estado jugando al borde del reglamento, sobre todo en materia de propiedad intelectual, por lo que existe consenso de que había que sentarse con ellos para renegociar las condiciones de relaciones comerciales, donde incluso estiman que China deja de pagar al año entre US$300 mil millones y US$600 mil millones en términos de propiedad intelectual.
¿Qué recomiendan en inversiones?
Desde el punto de vista de inversiones, siguen recomendando tener algo más de acciones de lo que normalmente tendrían, con menos énfasis de lo que lo hacían un año atrás, pero siguen viendo las acciones como una mejor alternativa que la renta fija a mediano plazo. No tanto porque esperen un retorno muy alto en el mundo, sino porque esperan que la renta fija rentará muy poco.
Los retornos accionarios serán bajos en términos absolutos, pero más atractivos en términos relativos que la renta fija.
¿Y ustedes qué expectativas tienen para el mercado local?
No nos gusta opinar del corto plazo y preferimos recomendar sobre el mediano plazo. En los próximos tres a cinco años, como promedio, vemos que los retornos no son los que veíamos hace 10 o 15 años atrás, probablemente son retornos cercanos al 7% como promedio anual.
Pero dadas las bajas tasas que hay en la renta fija, en los últimos seis meses se ha vuelto más atractiva la renta variable.
De todos modos, no creemos que haya que tener una exposición más allá de lo normal de lo que uno tendría en la renta variable chilena porque vemos factores de riesgo que vienen de afuera.
¿Cuáles sectores ven que están mejor?
Vemos que la banca seguirá siendo un sector atractivo, no vemos que en el momento exista amenaza a la capacidad de pago de las empresas y de las personas en el corto plazo que pudiese afectar las utilidades de los bancos. Y no hay expectativas de que la inflación baje.
El tipo de cambio no necesariamente se mantendrá en estos niveles, pero tampoco se apreciará demasiado, por lo que sectores exportadores no commodities no tan sujetos a lo que pase con China también nos parecen alternativas atractivas.
Otro sector que se verá favorecido si persisten las tasas bajas será el sector inmobiliario.
En la vereda opuesta, tenemos una visión un poco más cauta en los sectores relacionados al consumo interno.
¿Dónde están las mejores oportunidades?
En este contexto, creemos que es mejor tener un sesgo a la prudencia más que a la búsqueda de oportunidades.
Con las bajas tasas de interés en el mundo uno observa que la gente busca activos que renten más en términos absolutos. Antes uno podía tomar posiciones en el bono del Tesoro americano que rentaba dólar+4%, pero hoy renta dólar+2%, por lo que la gente comienza a buscar retornos en activos más riesgosos: bonos high yield, bonos de empresas que están con mayor deuda o empresas de mercados emergentes, las acciones, etc.
Entonces, la gente empieza a presionar los precios de los activos más riesgosos. En general, creemos que los precios están bastante ajustados y con la internalización de que el mundo no tendrá ningún problema, que seguirá creciendo, que no habrá inflación lo que mantendrá a las tasas de interés bajas durante mucho tiempo, que se solucionará la guerra comercial.
Por lo tanto, si aparece un factor diferente generará el riesgo de una corrección en los mercados, por lo que decimos que es más prudente no tener demasiada exposición al riesgo. Es decir, hay que estar más a la defensiva que al ataque.
¿No ven atractivo en los activos alternativos?
Uno de los activos que se han beneficiado por las bajas tasas de interés son los activos alternativos, donde en el pasado activos como deuda privada y acciones de compañías cerradas, entre otros, han mostrado retornos muy atractivos, pero hacia adelante creemos que no escaparán de lo que ha pasado al resto de los activos, por lo que sus retornos irán bajando.
Los activos alternativos tienen que estar en un portfolio siempre y cuando el inversionista tenga la capacidad de mantener un porcentaje de sus inversiones en iliquidez y pueda hacer un programa diversificado de inversiones en ese tipo de activos.
Socia de Econsult desde 2020. Actualmente es también vicepresidente del Comité Financiero del Ministerio de Hacienda, directora de Salmones Camanchaca, de Icare y de Fundación la Fuente. Reconocida como una de las 100 mujeres líderes por El Mercurio y Mujeres Empresarias en 2022.
Anteriormente, trabajó en un family office a cargo de las inversiones internacionales, alternativas e inmobiliarias locales y extranjeras. Previo a eso, estuvo más de 14 años en IM Trust-Credicorp Capital, empresa en la que terminó siendo socia, donde ocupó diversos roles en Banca de Inversión y Administración de Inversiones de alto patrimonio.
Posee amplios conocimientos y experiencia en inversiones y manejo de portafolios de inversionistas de alto patrimonio, así como de activos alternativos y estructuración de transacciones.
Macarena es Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Socia de Econsult desde 2020. Actualmente es también vicepresidente del Comité Financiero del Ministerio de Hacienda, directora de Salmones Camanchaca, de Icare y de Fundación la Fuente. Reconocida como una de las 100 mujeres líderes por El Mercurio y Mujeres Empresarias en 2022.
Anteriormente, trabajó en un family office a cargo de las inversiones internacionales, alternativas e inmobiliarias locales y extranjeras. Previo a eso, estuvo más de 14 años en IM Trust-Credicorp Capital, empresa en la que terminó siendo socia, donde ocupó diversos roles en Banca de Inversión y Administración de Inversiones de alto patrimonio.
Posee amplios conocimientos y experiencia en inversiones y manejo de portafolios de inversionistas de alto patrimonio, así como de activos alternativos y estructuración de transacciones.
Macarena es Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Cuenta con más de 30 años de experiencia en el mercado financiero y en la gestión de inversiones. Antes de unirse a Econsult, fue el Country Head (CEO) en Chile de Principal Financial Group Chile desde 1998 a 2010. Principal Financial Group es una empresa con presencia en 15 países y miembro del Fortune 500, que en esa época administraba activos por US$300 mil millones. Como responsable de los negocios de Principal en Chile, estuvo a cargo del diseño de la estrategia de negocios y de liderar el crecimiento de la compañía de Rentas Vitalicias y la entrada de la compañía a los negocios de mutuos hipotecarios y de APV, alcanzando en todos ellos posiciones de liderazgo.
Fue presidente de los directorios de Principal Seguros de Vida Chile S.A, Principal Créditos Hipotecarios S.A, Principal Asset Management S.A y director de Principal AGF S.A.
Actualmente es Socio de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Francisco es Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile y MBA de la Universidad de Chicago.
Francisco ha desarrollado su carrera profesional en el sector financiero. El 2007 empezó a trabajar como Analista de Banca de Inversión Inmobiliaria en Santander Global Banking & Markets. Luego trabajó en el Banco Penta como Gerente Banca Corporativa desde 2011 hasta el 2015.
Antes de unirse a Econsult Francisco se desempeñó como Gerente Comercial Corporativo en Consorcio (2020-2023), donde también se desempeñó como Gerente General en Consorcio Corredora de Bolsa dirigiendo diversos proyectos.
Actualmente es socio de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones.
Francisco es Ingeniero Civil de la Pontificia Universidad Católica de Chile y MBA de la Universidad de Chicago.
Antes de unirse a Econsult (2015), fue Gerente de un holding de negocios de una reconocida familia chilena, como responsable desarrolló entre otros la política de inversiones de inversiones, implementó un programa de “private equity” y de “real estate” (tanto en Chile como el extranjero), asistió a directorios asociados a la familia y participó en varias transacciones de M&A. Anteriormente fue ejecutivo en Compass-Consorcio, donde asumió diversas posiciones gerenciales liderando los equipos de portafolio management en distintas clases de activos.
Actualmente es director de Econsult Asesoría de Inversiones y se dedica principalmente a la asesoría, diseño de portafolios financieros y gestión de inversiones para personas, holdings, fundaciones y familias. Adicionalmente apoya activamente al equipo de inversión de Econsult en materias como “el desarrollo de programas de Private Equity y Real Estate” con foco en el extranjero. También fue profesor titular de la catedra de Finanzas III de la Universidad Los Andes, durante los años 2006 y 2007.
Antonio es Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, y MBA del IESE (Class 2005).
Andrés actualmente es socio de Econsult y se dedica a asesorar a compañías en temas de libre competencia, regulación y otras asesorías de carácter económico-financiero. Ha liderado informes de libre competencia ante la FNE, el TDLC y el Sernac, y ha presentado informes de impacto regulatorio ante comisiones del Congreso Nacional, ministerios y organismo reguladores.
Previo a su incorporación a Econsult, Andrés fue asesor del Ministerio de Economía, donde fue representante del ministerio en el Consejo de la Comisión Nacional de Productividad (CNP) y Jefe de la Oficina de Productividad y Emprendimiento Nacional (OPEN). En este último cargo lideró la confección de la nueva metodología de Informes de Impacto Regulatorio, el Instructivo Presidencial de Simplificación Regulatoria y el envío de tres proyectos de ley al Congreso.
Anteriormente también fue economista senior en Credicorp Capital y profesor de cursos de economía de pregrado y postgrado en la Universidad Católica de Chile.
Andrés es Economista de la Pontificia Universidad Católica de Chile, MA en Economía de la misma casa de estudios y Master en Administración Pública de la Universidad de Columbia.
Entre los años 2004 y 2016 se desempeñó en diversos cargos dentro de la corporación Banco de Chile. En 2010 asumió como Gerente General de Banchile Citi Global Markets, área dedicada al negocio de Investment Banking del Banco de Chile, liderando transacciones de M&A y mercado de capitales (deuda y emisiones de acciones). Esta área lidero los rankings de mercados de capitales y fue elegida en varias oportunidades como el mejor banco de inversiones de Chile por DF/Deloitte, Euromoney y Latin Finance.
Actualmente es socio de Econsult, y se dedica a asesorar a compañías locales e internacionales en sus procesos estratégicos de M&A, levantamiento de capital en el mercado accionario (IPOs, aumentos de capital) y también en el mercado de deuda (bonos y créditos).
Jorge es Ingeniero Comercial de la Universidad Adolfo Ibáñez.
Cuenta con más de 30 años de experiencia en el mercado financiero, en el cual ha trabajado como ejecutivo de importantes instituciones.
Comenzó su carrera como docente y director de la Escuela de Economía y Administración de la Universidad de Chile (1988 – 1990) y luego fue gerente de Inversiones de Santander Seguros y Bansander AFP (1990 – 1993). A continuación, se desempeñó como managing director de la Tesorería y Finanzas corporativas de Chase Manhattan Bank (1993 – 2000).
Entre 2001 y 2004 participó como socio de Asesorías BMS y luego asumió el cargo de gerente de Inversiones de Banchile Corredores de Bolsa y AGF (2004 – 2010).
Actualmente es socio de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Actualmente Gonzalo es Presidente del Comité de Políticas Públicas de Sofofa, Miembro del Comité de Inversiones de la Cámara Chilena Norteamericana de Comercio (AmCham), Senior fellow de la Fundación para el Progreso y Director de Empresas.
Gonzalo es Economista de la Universidad de Chile (Premio Círculo de Honor) y Master y Ph.D. en Economía de la Universidad de California.
Trabajó siete años en Consorcio Nacional De Seguros, en los cargos de Operador de mesa dinero, jefe de mesa y subgerente de inversiones.
En 1996 llega a CorpVida Compañía de Seguros de Vida (hoy Confuturo) como gerente de inversiones, ejerciendo el cargo por más de una década. Durante este periodo participó activamente en la Asociación de Aseguradores de Chile ocupando el cargo de presidente del comité de finanzas. En 2008 se incorpora a Econsult como gerente general, posición que sigue ejerciendo en la actualidad.
Alfonso es Ingeniero Comercial de la Pontifica Universidad Católica de Chile.
Cuenta con 27 años de experiencia en el mercado financiero, en el cual empezó a trabajar en 1992 como analista de riesgo en el Banco Osorno y La Unión.
Se desempeñó también como operador de mesa de dinero en distintas instituciones financieras como AFP Provida (1995 – 1997) Cruz Blanca Corredores de Bolsa y Vida Corp Compañía de Seguros. En Cruz Blanca Corredores de Bolsa también fue subgerente comercial.
En 2000 ingresa a Econsult Administradora General de Fondos como miembro del directorio y también asume el cargo de gerente de inversiones.
Actualmente es socio de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Cristián es Ingeniero Comercial de la Universidad Diego Portales y MBA con especialización en Finanzas en la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Previo a su incorporación a Econsult, Alejandro se desempeñó como Gerente de Banca de Inversión de Banchile Citi Global Markets, en donde participó activamente en una amplia gama de transacciones en Chile y Latinoamérica de M&A, de mercado de capitales, financiamiento de proyectos y reestructuraciones financieras.
Anteriormente a eso, trabajó por 5 años en el área de finanzas corporativas de Santander Global Banking & Markets en sus oficinas de Santiago y Nueva York.
Actualmente es socio de Econsult y se dedica a asesorar compañías locales e internacionales en sus procesos estratégicos de M&A, ECM, emisiones de deudas, financiamiento de proyectos, valorizaciones y otras asesorías relacionadas a las finanzas corporativas.
A la fecha ha participado en más de 40 transacciones por un monto acumulado equivalente a US$20 mil millones.
Alejandro es Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Actualmente Socio y Gerente de Estudios de Econsult, a cargo del equipo de proyectos de Asesoría Económica.
Anteriormente fue Analista Económico del Centro de Investigaciones en Economía y Finanzas de la Universidad Andrés Bello; Economista Senior de la Universidad Andrés Bello y Asesor Económico de CorpGroup. Además, fue Director de CorpBanca Corredores de Bolsa y de ComBanc.
Antes de unirse a Econsult fue Director de Estudios Económicos participando en la creación de CorpResearch, la unidad de estudios para uso de empresas del grupo Saieh, donde luego fue Director Ejecutivo durante nueve años.
Sebastián es Economista de la Pontificia Universidad Católica de Chile y MA en Economía de la Universidad de Chicago.
Durante las últimas tres décadas ha sido actor permanente en Chile en temas de políticas públicas, macroeconomía y mercados financieros. Fue Ministro de Economía, Fomento y Turismo, donde lideró la creación de nuevas instituciones y el envío de varios proyectos de ley al Congreso, enfocados en aumentar la inversión y la productividad de Chile. También ha sido asesor de gobiernos anteriores en reformas al mercado de capitales. Entre ellas participó en el diseño e implementación del sistema de multifondos que actualmente utilizan las AFP.
Anteriormente fue director en empresas chilenas e internacionales, entre ellas, Cementos Bío Bío S.A, Transelec S.A, Soprole S.A, Prolesur, Telefónica Chile S.A., Banmédica S.A., Banmédica Isapre, Penta Compañía de Seguros de Vida, Inmobiliaria Manquehue, Viña Undurraga y la multinacional Brookfield Property Partners (Listada en la bolsa de NY y Toronto). También fue miembro del directorio de la Fundación Alter Ego, Universidad del Desarrollo, y del Sistema de Empresas Públicas (SEP).
Actualmente es presidente de Econsult, columnista de El Mercurio y panelista de Radio Duna.
José Ramón es Economista de la Universidad de Chile y MBA de la Universidad de Chicago.
Denuncias Generales
Irregularidades de cliente, proveedores, funcionarios hechos contrarios a la ley y eventualmente delitos.
Código de Ética
Discriminación, acoso, declaraciones verbales persistentes no deseadas que son degradantes, ofensivas o intimidantes, entrega a terceros de información confidencial, agresión u hostigamiento, etc.
Lavado de Activos
Cualquier operación o transacción que resulte inusual o carente de justificación económica de acuerdo con los usos y costumbres, o no corresponde con el tipo de operación, frecuencia o volumen que el Cliente habitualmente realiza.
Conflicto de Interés
Entrega trato preferente a clientes o proveedores por vínculos familiares, uso de información privilegiada.
Ley N° 20.393 sobre Responsabilidad Penal de las Personas Jurídicas
Reportar operaciones sospechosas de lavado de Activos, Financiamiento de Terrorismo, Cohecho (ofrecer o consentir que se ofrezca o entregue a funcionarios públicos un beneficio económico)
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Cuenta con más de 30 años de experiencia en el mercado financiero y en la gestión de inversiones. Antes de unirse a Econsult, fue el Country Head (CEO) en Chile de Principal Financial Group Chile desde 1998 a 2010. Principal Financial Group es una empresa con presencia en 15 países y miembro del Fortune 500, que administra activos por US$300 mil millones. Como responsable de los negocios de Principal en Chile, estuvo a cargo del diseño de la estrategia de negocios y de liderar el crecimiento de la compañía de Rentas Vitalicias y la entrada de la compañía al los negocios de mutuos hipotecarios y de APV, alcanzando en todos ellos posiciones de liderazgo.
Fue presidente de los directorios de Principal Seguros de Vida Chile S.A, Principal Créditos Hipotecarios S.A, Principal Asset Management S.A y director de Principal AGF S.A.
Actualmente es director ejecutivo de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Francisco es Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile y MBA de la Universidad de Chicago.