JOSÉ RAMÓN VALENTE: CHILE NO ESTÁ CONDENADO A VOLVER A LOS AÑOS SESENTA O A CONVERTIRSE EN ARGENTINA. PERO EL TREN YA PARTIÓ Y VA EN ESA DIRECCIÓN.
‘La necesidad tiene cara de hereje’ es uno de los tantos dichos populares que sintetizan cómo algunas personas abandonan las buenas costumbres, traicionan sus propias convicciones y principios y a veces hasta se ponen al margen de la ley cuando hay alguna necesidad económica imperiosa. La historia nos muestra que los Estados se comportan de manera similar a esas personas: cuando los gastos superan a los ingresos y las fuentes de financiamiento se agotan, gobierno y Congreso comienzan a dar manotazos por doquier para mantenerse a flote.
Lamentablemente, el Estado chileno podría comenzar a dar manotazos en los próximos años. En efecto, Chile se ha puesto por primera vez en 35 años en una senda que lo lleva a la insolvencia de sus finanzas públicas. El gasto público llegará en 2021 a una cifra cercana a los US$ 100 mil millones. Es difícil entender cifras tan grandes, por lo que permítanme intentar algunas comparaciones: el gasto público chileno de 2021 será más grande que el PIB de Chile de 1993; el gasto público de 2021 será prácticamente el doble del que tenía Chile en 2012; el gasto público de Chile en 2021 será más grande que toda la economía ecuatoriana. Por supuesto, si tuviéramos los recursos para financiar dicho gasto el problema no sería económico, sino filosófico. Qué tan grande queremos que sea el Estado. Pero el drama de las finanzas públicas del Chile de hoy es más mundano y pedestre y, por lo mismo, más que discusiones bizantinas, requiere de acciones concretas.
Lo cierto es que si quisiéramos mantener en 2022 el nivel de gasto de 2021, nos faltarían (exceso de gasto sobre ingresos) al menos US$ 25.000 millones. Como la mayor parte del exceso de gasto se produjo por las ayudas transitorias derivadas de la pandemia, uno esperaría que el problema se solucionara automáticamente. Sin embargo, la historia nos muestra que no hay nada más permanente que los gastos y los impuestos transitorios. En efecto, ya son muchas las voces que han salido advirtiendo que no se pueden cortar todos los gastos de 2021; que el desempleo sigue alto, que el drama de la pandemia no se termina con las vacunas, que si se corta todo el aumento de gasto tendremos una recesión, etc.
Es posible, entonces, que con un gobierno y Congreso recién inaugurados -sea del signo político que sea- un porcentaje significativo de los gastos transitorios de 2021 se renueven en 2022 y, eventualmente, en 2023, en 2024 y así sucesivamente. Si ese fuese finalmente el caso, hay que prepararse para los manotazos.
Hay muchos tipos de manotazos que históricamente han utilizado los Estados deficitarios. A continuación resumo algunos de ellos:
Manotazo clásico: el Estado se endeuda para financiar sus déficits actuales a costa de que las futuras generaciones paguen la fiesta de las actuales generaciones. Este manotazo se agota cuando la capacidad de financiamiento se copa.
Manotazo encubierto: pasan los fondos de pensiones a administración de un ente estatal. El gobierno de turno le vende bonos a ‘buenas tasas’, le vende acciones a ‘buenos precios’ y financia proyectos de infraestructura con ‘buenos retornos’. Para extender la vigencia de este manotazo se venden todos los activos que los fondos tienen en el extranjero y se traen a Chile para ser invertidos en ‘buenos proyectos’ o empresas con rentabilidad garantizada. Al cabo de 20 o 30 años, la rentabilidad de los fondos de pensiones termina siendo sustancialmente menor a la que habría habido sin estos manotazos y los pensionados terminan financiando el exceso de gasto público de la generación actual.
Manotazo setentero: cuando se comienzan a terminar las fuentes de financiamiento, el Estado recurre a la maquinita de hacer billetes. Emite deuda que le vende al Banco Central y paga sus cuentas con plata de Metrópoli. Al principio la economía y los sueldos vuelan y estamos todos felices (1971), luego suben los precios y los sueldos no alcanzan para nada (ojo con las críticas que hemos escuchado esta semana contra Mario Marcel. Son una forma de preparar la cancha para ejecutar este manotazo).
Manotazo populista: cuando se agotan las alternativas de financiamiento público y la inflación ya está causando estragos, el Estado intenta mejorar el bienestar de la gente fijando los precios. Primero los suministros básicos: agua, electricidad, transporte, arriendos. Luego, todo lo demás. Resultado de esto: la inversión en todos esos sectores desaparece, la infraestructura se deteriora, comienzan los apagones, los cortes de agua, etc.
Manotazo selectivo: cuando el deterioro de las finanzas públicas ya ha infectado a gran parte de la economía, comienzan los manotazos selectivos. Se prohíbe la compra de dólares, excepto para lo que el Estado autorice expresamente; se establecen impuestos a los artículos de lujo (antes fueron los TV en color, ahora podrían ser las consolas de videojuegos); se fija impuesto a las exportaciones, como la carne en Argentina, para que los productos producidos en Chile se consuman en Chile. ¿Suena bien cierto? Y se expropian ciertas actividades ‘esenciales’. El resultado final de los manotazos selectivos es un amplio tinglado de regulaciones y corrupción, que permite el enriquecimiento de los apitutados, la pobreza de todo el resto de los chilenos y que incentiva la fuga de talento y capital.
La idea de esta columna no es dibujar un panorama sombrío para el futuro de Chile, aunque seguramente hasta ahora he fallado estrepitosamente. Chile no está condenado a volver a los años sesenta o a convertirse en Argentina. Pero el tren ya partió y va en esa dirección. Si no lo paramos a tiempo ese será nuestro destino.
Antes de unirse a Econsult (2015), fue Gerente de un holding de negocios de una reconocida familia chilena, como responsable desarrolló entre otros la política de inversiones de inversiones, implementó un programa de “private equity” y de “real estate” (tanto en Chile como el extranjero), asistió a directorios asociados a la familia y participó en varias transacciones de M&A. Anteriormente fue ejecutivo en Compass-Consorcio, donde asumió diversas posiciones gerenciales liderando los equipos de portafolio management en distintas clases de activos.
Actualmente es director de Econsult Asesoría de Inversiones y se dedica principalmente a la asesoría, diseño de portafolios financieros y gestión de inversiones para personas, holdings, fundaciones y familias. Adicionalmente apoya activamente al equipo de inversión de Econsult en materias como “el desarrollo de programas de Private Equity y Real Estate” con foco en el extranjero. También fue profesor titular de la catedra de Finanzas III de la Universidad Los Andes, durante los años 2006 y 2007.
Antonio es Ingeniero Civil Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, y MBA del IESE (Class 2005).
Andrés actualmente es socio de Econsult y se dedica a asesorar a compañías en temas de libre competencia, regulación y otras asesorías de carácter económico-financiero. Ha liderado informes de libre competencia ante la FNE, el TDLC y el Sernac, y ha presentado informes de impacto regulatorio ante comisiones del Congreso Nacional, ministerios y organismo reguladores.
Previo a su incorporación a Econsult, Andrés fue asesor del Ministerio de Economía, donde fue representante del ministerio en el Consejo de la Comisión Nacional de Productividad (CNP) y Jefe de la Oficina de Productividad y Emprendimiento Nacional (OPEN). En este último cargo lideró la confección de la nueva metodología de Informes de Impacto Regulatorio, el Instructivo Presidencial de Simplificación Regulatoria y el envío de tres proyectos de ley al Congreso.
Anteriormente también fue economista senior en Credicorp Capital y profesor de cursos de economía de pregrado y postgrado en la Universidad Católica de Chile.
Andrés es Economista de la Pontificia Universidad Católica de Chile, MA en Economía de la misma casa de estudios y Master en Administración Pública de la Universidad de Columbia.
Cuenta con más de 30 años de experiencia en el mercado financiero y en la gestión de inversiones. Antes de unirse a Econsult, fue el Country Head (CEO) en Chile de Principal Financial Group Chile desde 1998 a 2010. Principal Financial Group es una empresa con presencia en 15 países y miembro del Fortune 500, que administra activos por US$300 mil millones. Como responsable de los negocios de Principal en Chile, estuvo a cargo del diseño de la estrategia de negocios y de liderar el crecimiento de la compañía de Rentas Vitalicias y la entrada de la compañía al los negocios de mutuos hipotecarios y de APV, alcanzando en todos ellos posiciones de liderazgo.
Fue presidente de los directorios de Principal Seguros de Vida Chile S.A, Principal Créditos Hipotecarios S.A, Principal Asset Management S.A y director de Principal AGF S.A.
Actualmente es Socio de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Francisco es Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile y MBA de la Universidad de Chicago.
Entre los años 2004 y 2016 se desempeñó en diversos cargos dentro de la corporación Banco de Chile. En 2010 asumió como Gerente General de Banchile Citi Global Markets, área dedicada al negocio de Investment Banking del Banco de Chile, liderando transacciones de M&A y mercado de capitales (deuda y emisiones de acciones). Esta área lidero los rankings de mercados de capitales y fue elegida en varias oportunidades como el mejor banco de inversiones de Chile por DF/Deloitte, Euromoney y Latin Finance.
Actualmente es socio de Econsult, y se dedica a asesorar a compañías locales e internacionales en sus procesos estratégicos de M&A, levantamiento de capital en el mercado accionario (IPOs, aumentos de capital) y también en el mercado de deuda (bonos y créditos).
Jorge es Ingeniero Comercial de la Universidad Adolfo Ibáñez.
Cuenta con más de 30 años de experiencia en el mercado financiero, en el cual ha trabajado como ejecutivo de importantes instituciones.
Comenzó su carrera como docente y director de la Escuela de Economía y Administración de la Universidad de Chile (1988 – 1990) y luego fue gerente de Inversiones de Santander Seguros y Bansander AFP (1990 – 1993). A continuación, se desempeñó como managing director de la Tesorería y Finanzas corporativas de Chase Manhattan Bank (1993 – 2000).
Entre 2001 y 2004 participó como socio de Asesorías BMS y luego asumió el cargo de gerente de Inversiones de Banchile Corredores de Bolsa y AGF (2004 – 2010).
Actualmente es socio de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Actualmente Gonzalo es Presidente del Comité de Políticas Públicas de Sofofa, Miembro del Comité de Inversiones de la Cámara Chilena Norteamericana de Comercio (AmCham), Senior fellow de la Fundación para el Progreso y Director de Empresas.
Gonzalo es Economista de la Universidad de Chile (Premio Círculo de Honor) y Master y Ph.D. en Economía de la Universidad de California.
Trabajó siete años en Consorcio Nacional De Seguros, en los cargos de Operador de mesa dinero, jefe de mesa y subgerente de inversiones.
En 1996 llega a CorpVida Compañía de Seguros de Vida (hoy Confuturo) como gerente de inversiones, ejerciendo el cargo por más de una década. Durante este periodo participó activamente en la Asociación de Aseguradores de Chile ocupando el cargo de presidente del comité de finanzas. En 2008 se incorpora a Econsult como gerente general, posición que sigue ejerciendo en la actualidad.
Alfonso es Ingeniero Comercial de la Pontifica Universidad Católica de Chile.
Cuenta con 27 años de experiencia en el mercado financiero, en el cual empezó a trabajar en 1992 como analista de riesgo en el Banco Osorno y La Unión.
Se desempeñó también como operador de mesa de dinero en distintas instituciones financieras como AFP Provida (1995 – 1997) Cruz Blanca Corredores de Bolsa y Vida Corp Compañía de Seguros. En Cruz Blanca Corredores de Bolsa también fue subgerente comercial.
En 2000 ingresa a Econsult Administradora General de Fondos como miembro del directorio y también asume el cargo de gerente de inversiones.
Actualmente es socio de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Cristián es Ingeniero Comercial de la Universidad Diego Portales y MBA con especialización en Finanzas en la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Previo a su incorporación a Econsult, Alejandro se desempeñó como Gerente de Banca de Inversión de Banchile Citi Global Markets, en donde participó activamente en una amplia gama de transacciones en Chile y Latinoamérica de M&A, de mercado de capitales, financiamiento de proyectos y reestructuraciones financieras.
Anteriormente a eso, trabajó por 5 años en el área de finanzas corporativas de Santander Global Banking & Markets en sus oficinas de Santiago y Nueva York.
Actualmente es socio de Econsult y se dedica a asesorar compañías locales e internacionales en sus procesos estratégicos de M&A, ECM, emisiones de deudas, financiamiento de proyectos, valorizaciones y otras asesorías relacionadas a las finanzas corporativas.
A la fecha ha participado en más de 40 transacciones por un monto acumulado equivalente a US$20 mil millones.
Alejandro es Ingeniero Comercial de la Pontificia Universidad Católica de Chile.
Actualmente Socio y Gerente de Estudios de Econsult, a cargo del equipo de proyectos de Asesoría Económica.
Anteriormente fue Analista Económico del Centro de Investigaciones en Economía y Finanzas de la Universidad Andrés Bello; Economista Senior de la Universidad Andrés Bello y Asesor Económico de CorpGroup. Además, fue Director de CorpBanca Corredores de Bolsa y de ComBanc.
Antes de unirse a Econsult fue Director de Estudios Económicos participando en la creación de CorpResearch, la unidad de estudios para uso de empresas del grupo Saieh, donde luego fue Director Ejecutivo durante nueve años.
Sebastián es Economista de la Pontificia Universidad Católica de Chile y MA en Economía de la Universidad de Chicago.
Durante las últimas tres décadas ha sido actor permanente en Chile en temas de políticas públicas, macroeconomía y mercados financieros. Fue Ministro de Economía, Fomento y Turismo, donde lideró la creación de nuevas instituciones y el envío de varios proyectos de ley al Congreso, enfocados en aumentar la inversión y la productividad de Chile. También ha sido asesor de gobiernos anteriores en reformas al mercado de capitales. Entre ellas participó en el diseño e implementación del sistema de multifondos que actualmente utilizan las AFP.
Anteriormente fue director en empresas chilenas e internacionales, entre ellas, Cementos Bío Bío S.A, Transelec S.A, Soprole S.A, Prolesur, Telefónica Chile S.A., Banmédica S.A., Banmédica Isapre, Penta Compañía de Seguros de Vida, Inmobiliaria Manquehue, Viña Undurraga y la multinacional Brookfield Property Partners (Listada en la bolsa de NY y Toronto). También fue miembro del directorio de la Fundación Alter Ego, Universidad del Desarrollo, y del Sistema de Empresas Públicas (SEP).
Actualmente es presidente de Econsult, columnista de El Mercurio y panelista de Radio Duna.
José Ramón es Economista de la Universidad de Chile y MBA de la Universidad de Chicago.
Trabajó más de 14 años en IM Trust, donde ocupó diversos roles en Banca de Inversión, Administración de Inversiones de alto patrimonio y de Fondos siendo de las fundadoras del área de inversiones de la compañía. Desde que ingresó a Credicorp se desempeñó como Directora de Finanzas, siendo también socia de la misma compañía y directora de la Fundación Credicorp.
En 2017, ingresa al family office Portoseguro como gerente de mercados privados desde donde era responsable de la cartera de private equity, alternativos y cartera de activos inmobiliaria en Chile y en el extranjero.
Posee amplios conocimientos y experiencia en inversiones y manejo de portafolios de inversionistas de alto patrimonio, así como de activos alternativos y estructuración de transacciones.
Macarena es Ingeniero Comercial de la Pontifica Universidad Católica de Chile.
Trabajó más de 14 años en IM Trust, donde ocupó diversos roles en Banca de Inversión, Administración de Inversiones de alto patrimonio y de Fondos siendo de las fundadoras del área de inversiones de la compañía. Desde ingreso de Credicorp se desempeñó como Directora de Finanzas, siendo también socia de la misma compañía y directora de la Fundación Credicorp.
En 2017, ingresa al family office Portoseguro como gerente de mercados privados desde donde era responsable de la cartera de private equity, alternativos y cartera de activos inmobiliaria en Chile y en el extranjero.
Posee amplios conocimientos y experiencia en inversiones y manejo de portafolios de inversionistas de alto patrimonio, así como de activos alternativos y estructuración de transacciones.
Macarena es Ingeniero Comercial de la Pontifica Universidad Católica de Chile.
Denuncias Generales
Irregularidades de cliente, proveedores, funcionarios hechos contrarios a la ley y eventualmente delitos.
Código de Ética
Discriminación, acoso, declaraciones verbales persistentes no deseadas que son degradantes, ofensivas o intimidantes, entrega a terceros de información confidencial, agresión u hostigamiento, etc.
Lavado de Activos
Cualquier operación o transacción que resulte inusual o carente de justificación económica de acuerdo con los usos y costumbres, o no corresponde con el tipo de operación, frecuencia o volumen que el Cliente habitualmente realiza.
Conflicto de Interés
Entrega trato preferente a clientes o proveedores por vínculos familiares, uso de información privilegiada.
Ley N° 20.393 sobre Responsabilidad Penal de las Personas Jurídicas
Reportar operaciones sospechosas de lavado de Activos, Financiamiento de Terrorismo, Cohecho (ofrecer o consentir que se ofrezca o entregue a funcionarios públicos un beneficio económico)
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Cuenta con más de 30 años de experiencia en el mercado financiero y en la gestión de inversiones. Antes de unirse a Econsult, fue el Country Head (CEO) en Chile de Principal Financial Group Chile desde 1998 a 2010. Principal Financial Group es una empresa con presencia en 15 países y miembro del Fortune 500, que administra activos por US$300 mil millones. Como responsable de los negocios de Principal en Chile, estuvo a cargo del diseño de la estrategia de negocios y de liderar el crecimiento de la compañía de Rentas Vitalicias y la entrada de la compañía al los negocios de mutuos hipotecarios y de APV, alcanzando en todos ellos posiciones de liderazgo.
Fue presidente de los directorios de Principal Seguros de Vida Chile S.A, Principal Créditos Hipotecarios S.A, Principal Asset Management S.A y director de Principal AGF S.A.
Actualmente es director ejecutivo de Econsult y se dedica principalmente a la asesoría y gestión de inversiones para personas y familias.
Francisco es Ingeniero Comercial de la Universidad de Chile y MBA de la Universidad de Chicago.